Elokuu on alkanut osakemarkkinoilla vahvasti, mutta indeksien pinnan alla erot kasvavat. Suuryhtiöt vetävät nousua, samalla kun kullan, korkojen ja öljyn liikkeet tekevät markkinakuvasta aiempaa moniulotteisemman.
Tämän sisällön on tuottanut Kvarn Investment Services Oy joka on Finanssivalvonnan valvoma toimiluvallinen sijoituspalveluyritys. Sisältö on tarkoitettu ainoastaan informaatiotarkoituksiin, eikä sitä tule tulkita sijoitusneuvonnaksi tai -suositukseksi. Kaikkeen sijoittamiseen liittyy riskejä, eikä historiallinen tuotto ole tae tulevasta kehityksestä.
Elokuun ensimmäiset kaupankäyntipäivät ovat olleet osakemarkkinoilla vahvoja. S&P 500 on noussut kuukauden alusta 2,9 prosenttia ja Nasdaq 3,8 prosenttia. Samaan aikaan pitkät korot ovat laskeneet ja volatiliteetti pysynyt matalana.
Pinnan alla kuva on kuitenkin monitulkintaisempi. Suurten teknologiayhtiöiden kehitys on eriytynyt, markkina-arvopainotettu S&P 500 on vetänyt yhtä suurin painoin laskettua indeksiä voimakkaammin ja kulta on noussut ilman selvää osakemarkkinan stressireaktiota.
Tämän viikon tärkein havaintomme on, että markkinan yleissuunta on edelleen vahva, mutta nousu ei jakaudu täysin tasaisesti.
Suurten osakeindeksien perusteella elokuun alku näyttää vahvalta. S&P 500 on noussut kuukauden ensimmäisinä kaupankäyntipäivinä 2,9 prosenttia ja Nasdaq Composite 3,8 prosenttia. Torstain pienestä laskusta huolimatta S&P 500 jäi vain hieman aiemman ennätyspäätöksensä alapuolelle.
Indeksien alta löytyy kuitenkin huomattavasti enemmän hajontaa. Nvidia on elokuussa noussut noin 9,1 prosenttia, Microsoft 7,6 ja Meta 6,0 prosenttia. Amazon ja Alphabet ovat sen sijaan liikkuneet kuukauden alusta lähes sivuttain. Niiden molempien voimakkaat tulosreaktiot nähtiin heinäkuun lopussa, eikä elokuu ole toistaiseksi tuonut niiden päälle juuri lisää nousua.
Tuloskauden perusteella emme näe merkkejä siitä, että sijoittajat olisivat laajasti hylkäämässä teknologiasektoria. Sen sijaan yhtiökohtaiset erot ovat kasvaneet. Hyväkään tulos ei automaattisesti riitä kurssinousuun: Datadog laski torstaina noin 19 prosenttia tulosjulkistuksensa yhteydessä.
Teknologiasektorin sisäinen hajonta on siis kasvanut selvästi. Se ei kuitenkaan vielä kerro, kuinka laajasti koko S&P 500:n nousu jakautuu. Tätä varten kannattaa katsoa markkina-arvopainotetun indeksin rinnalla myös yhtä suurin painoin laskettua versiota.
SPY:n vahvempi kehitys kertoo siitä, että suurimmat yhtiöt ovat vetäneet S&P 500:n nousua muuta indeksiä voimakkaammin. Samalla myös yhtä suurin painoin rakennettu RSP on noussut selvästi, joten vahvuus ei ole rajoittunut vain muutamaan megayhtiöön.
Nousu ei siis ole erityisen kapea, mutta se ei myöskään ole täysin tasaisesti jakautunut.
Tämä tekee osakemarkkinan kuvasta kaksijakoisen. Yhtiöiden väliset erot ovat kasvaneet ja suurimmat yhtiöt ovat vetäneet indeksiä muuta markkinaa voimakkaammin. Samalla equal weight -indeksin nousu kertoo, ettei vahvuus ole rajoittunut vain muutamaan megayhtiöön.
Siksi seuraava olennainen kysymys ei ole vain se, tekeekö S&P 500 uuden ennätyksen. Olennaisempaa on, laajeneeko nousu vai jääkö se yhä pienemmän joukon varaan.
Osakemarkkinoiden ulkopuolella viikon kiinnostavin liike löytyy kullasta.
Kulta on noussut elokuun alusta 5,2 prosenttia. Samalla hopea on vahvistunut 6,7 prosenttia ja kupari 3,9 prosenttia.
Kullan nousua kiinnostavampaa on ympäristö, jossa se on tapahtunut. S&P 500 ja Nasdaq ovat samaan aikaan nousseet, ja S&P 500:n optiomarkkinan odotettua volatiliteettia mittaava VIX oli torstaina vain 15,15 pisteessä. Markkinoilla ei siis näy tällä hetkellä klassista laaja-alaista osakemarkkinapaniikkia.
Tämä ei tarkoita, etteikö kullassa voisi olla mukana lainkaan turvasatamakysyntää. Se tarkoittaa, ettei kullan nousua ole perusteltua selittää pelkästään sijoittajien riskin välttelyllä.
Yksi uskottava tukitekijä löytyy korkomarkkinalta. Yhdysvaltain 10 vuoden valtionlainan tuotto on laskenut elokuun alusta noin 6 korkopistettä ja kahden vuoden tuotto noin 3 korkopistettä. Koska kulta ei maksa korkoa, sen suhteellinen houkuttelevuus yleensä paranee korkojen laskiessa.
Kullan kohdalla kiinnostavin testi onkin vasta edessä: säilyykö vahvuus, jos korkojen lasku pysähtyy?
Jos säilyy, liikkeen taustalla on todennäköisesti korkoympäristöä laajempia tekijöitä.
Brent on elokuussa edelleen selvästi heinäkuun lopun alapuolella, mutta torstaina nähtiin lähes neljän prosentin nousu. Samana päivänä myös Yhdysvaltain valtionlainojen tuotot nousivat.
Yhdestä päivästä ei kannata päätellä uuden öljynousun alkaneen. Liike on silti kiinnostava, koska energian hinnan nousu voi jälleen nostaa markkinoiden inflaatio-odotuksia.
Seuraamme siksi öljyn hintaa ennen kaikkea korkomarkkinan kautta: jos Brent jatkaa nousuaan, alkavatko myös pitkät korot ja inflaatio-odotukset vahvistua?
Bitcoin on noussut elokuun alusta noin 2,2 prosenttia. Nousu on ollut maltillisempaa kuin Nasdaqissa ja kullassa, mutta suunta on ollut sama.
Muutaman kaupankäyntipäivän perusteella erosta ei kannata vetää pitkälle meneviä johtopäätöksiä. Toistaiseksi Bitcoin on osallistunut elokuun markkinanousuun, mutta ei ole ollut sen vahvimpia vetureita.
Yhdysvaltain talous menetti heinäkuussa 23 000 työpaikkaa, ja aiempien kahden kuukauden lukuja revisioitiin yhteensä 103 000 työpaikalla alaspäin. Työttömyysaste laski 4,1 prosenttiin ja tuntiansiot olivat 3,2 prosenttia vuodentakaista korkeammalla.
Markkinareaktio oli korkoja laskeva ja osakkeita tukeva. S&P 500 -futuurit nousivat 0,5 % ja Dow-futuurit 0,33 %, samalla kun Yhdysvaltain 10 vuoden korko laski 4,67 prosentista 4,60 prosenttiin.
Tulkintamme: heikko työmarkkinadata vähensi painetta korkojen nousulle. Lyhyellä aikavälillä tämä tukee osakkeita, mutta työmarkkinan jatkuva heikkeneminen voisi nostaa huolia talouskasvusta.
Elokuun alku näyttää indeksitasolla edelleen vahvalta. Samalla markkinan sisällä erot ovat kasvaneet: teknologiayhtiöiden kehitys eriytyy, kulta vahvistuu ilman selvää osakemarkkinan stressiä ja Bitcoinin nousu on jäänyt Nasdaqia ja metalleja maltillisemmaksi.
Emme tulkitse tätä vielä merkiksi laaja-alaisesta riskien välttelystä.
Näkemyksemme mukaan parempi kuvaus on, että markkinasta on tullut aiempaa valikoivampi.
Siksi seuraavaksi kiinnostavinta ei ole vain se, tekeekö S&P 500 uuden ennätyksen. Olennaisempaa on, kuinka laajasti nousu alkaa levitä indeksin sisällä.
Laajeneeko osakemarkkinan nousu megateknologian ulkopuolelle? Tasapainotetun ja markkina-arvopainotetun S&P 500:n kehitys tarjoaa tähän hyvän mittarin.
Pysyykö kulta vahvana, jos pitkien korkojen lasku pysähtyy?
Jääkö loppuviikon öljynousu lyhyeksi vastaliikkeeksi vai alkaako se näkyä uudelleen inflaatio-odotuksissa ja valtionlainojen tuotoissa?
”Elokuun luvut näyttävät vahvoilta. Kiinnostavampaa on, että markkina ei enää liiku yhtenä rintamana. Juuri siksi seuraamme leveyttä, kultaa ja öljyä, emme pelkästään indeksiä.”
Esitetyt tiedot ja lähteet on tarkoitettu vain havainnollistaviin tarkoituksiin. Vaikka ne on saatu luotettavina pidetyistä lähteistä, niiden tarkkuutta ei voida taata.
Vuoden 2026 ensimmäinen puolisko tarjosi voimakkaita käänteitä osake-, krypto- ja kultamarkkinoilla. Tässä markkinakatsauksessa tarkastelemme liikkeiden taustalla vaikuttaneita tekijöitä sekä keskeisiä riskejä ja ajureita, jotka voivat määrittää markkinoiden suuntaa loppuvuonna.
Osakemarkkina jatkaa poikittaisliikkeessä, yleisilmeen kääntyessä hieman positiivisemmaksi. Samaan aikaan kryptomarkkina on alkanut vahvistua, etherin johtaessa markkinaa ylöspäin.
Aloita sijoittaminen tänään
Luo tili