ETP-opas 2025: Näin erotat ETF:n, ETC:n ja ETN:n

Tämän sisällön on tuottanut Kvarn Investment Services Oy joka on Finanssivalvonnan valvoma toimiluvallinen sijoituspalveluyritys. Sisältö on tarkoitettu ainoastaan informaatiotarkoituksiin, eikä sitä tule tulkita sijoitusneuvonnaksi tai -suositukseksi. Kaikkeen sijoittamiseen liittyy riskejä, eikä historiallinen tuotto ole tae tulevasta kehityksestä.

Miksi ETP-lyhenteet menevät sekaisiin?

Sijoittamisen aloittaminen on helpompaa kuin koskaan, mutta lyhenteiden viidakko voi silti pysäyttää. Ruudulle ilmestyy ETP, ystävä suosittelee ETF-rahastoja, kulta löytyy ETC- muodossa ja lisäksi puhutaan ETN tuotteista, jotka näyttävät tutuilta mutta toimivat eri logiikalla.

Suurin syy sekaannukseen on se, että ETP (Exchange Traded Product) on yleisnimitys kaikille pörssissä noteeratuille tuotteille. ETP ei kerro vielä mitään tuotteen rakenteesta tai riskiprofiilista. Siksi aloitamme yhdestä yksinkertaisesta kysymyksestä, jolla avaat lukon joka kerta.

Ostatko rahastoa vai velkakirjaa?

• Jos kyse on rahastosta, puhutaan ETF:stä (Exchange Traded Fund).
• Jos kyse on velkakirjasta, kyseessä on yleensä ETC (Commodity) tai ETN (Note).

ETP on sateenvarjokäsite

ETP tulee sanoista Exchange Traded Product. Se tarkoittaa pörssissä listattua sijoitustuotetta, jonka osuuksia voi ostaa ja myydä pörssipäivän kaupankäynnin aikana kuten osakkeita.

ETP ei itsessään kerro, mitä todella omistat tai mihin olet oikeutettu. Eri ETP-tyypit voivat toimia täysin eri logiikalla, sillä rahasto ja velkakirja ovat perusolemukseltaan erilaisia.

Älä siis pysähdy ETP sanan kohdalla, vaan katso aina tuotteen täsmällinen tyyppi ja rakenne. Tämä on tärkein askel, jolla vältyt kalleimmalta virheeltä eli ostamasta tuotetta, jonka toiminta ei vastaakaan mielikuvaasi.

ETF on pörssinoteerattu rahasto

ETF tulee sanoista Exchange Traded Fund. Se on rahasto, jonka osuuksilla käydään kauppaa pörssissä kuten osakkeilla.

Euroopassa valtaosa ETF:istä toimii UCITS-sääntelyn puitteissa. UCITS on EU tason kehikko, joka määrittää rahastoille hajautusvaatimukset, riskirajat, raportointivaatimukset ja valvontaa. Sijoittajalle tämä tarkoittaa selkeyttä ja suojaa.

ETF:n kaksi tapaa seurata indeksiä

1. Fyysinen replikaatio

Fyysinen replikaatio tarkoittaa, että rahasto ostaa suoraan indeksin sisältämät arvopaperit.

• Täydellinen replikaatio on sitä, että rahasto omistaa kaikki indeksin osat niiden painojen mukaisesti.
  
• Näytteenotto eli sampling on sitä, että rahasto omistaa osan indeksin yhtiöistä ja rakentaa niistä mahdollisimman hyvin käyttäytyvän korin.

Fyysinen malli on sijoittajalle intuitiivinen ja selkeä. Tiedät, että rahasto omistaa oikeita osakkeita tai joukkovelkakirjoja, eikä tuotto riippuu vain vastapuolen kanssa tehdystä sopimuksesta.

Lue lisää ETF-sijoittamisesta.

2. Synteettinen replikaatio

Synteettinen replikaatio tarkoittaa, että rahasto saa indeksin tuoton johdannaissopimusten (swap) kautta.

Rahasto voi pitää hallussaan vakuussalkkua ja vaihtaa sen tuoton indeksin tuottoon vastapuolen kanssa sovitulla tavalla. Tämä malli mahdollistaa vaikeasti seurattavien indeksien jäljittelyn ja joskus myös matalammat kulut, mutta siihen liittyy vastapuoliriski.

UCITS-sääntely kuitenkin rajaa tämän riskin tasoa ja edellyttää läpinäkyvyyttä, joten eurooppalaisissa ETF -tuotteissa synteettisyys ei ole "villi länsi". Se on silti erilainen ratkaisu ja vaatii perehtymistä.

Milloin ETF on luonteva valinta

ETF on luonteva valinta, kun rakennat salkun ydintä ja haluat kustannustehokkaan tavan omistaa laajoja markkinoita. Jos tavoitteena on maailmanlaajuinen osakemarkkina, Euroopan laaja osakeindeksi, Yhdysvaltojen suurten yhtiöiden markkina tai esimerkiksi euroalueen valtionlainat, UCITS ETF tarjoaa usein selkeimmän reitin. Saat hajautuksen, saat pörssin kaupankäyntijoustavuuden ja sinulla on dokumentit, joista näet, miten tuote toimii.

ETC on raaka-ainetuote velkakirjamuodossa

ETC tulee sanoista Exchange Traded Commodity. Se on pörssissä noteerattu velkakirja, joka tarjoaa altistuksen hyödykkeisiin, kuten kultaan, metalliin tai öljyyn.

Euroopassa yksittäisen hyödykkeen altistus tehdään yleensä ETC muodossa eikä ETF-rahastona. Syy on UCITS sääntelyn hajautusvaatimus. Koska yksittäinen hyödyke ei täytä hajautuksen ehtoja, altistus toteutetaan velkakirjamuodossa.

Usein ETC on vakuudellinen, eli liikkeeseenlaskija panttaa vakuudeksi esimerkiksi fyysistä kultaa tai korkealaatuisia arvopapereita turvaksi sijoittajille. Vakuus pidetään erillään liikkeeseenlaskijan muusta toiminnasta ja sen säilytyksestä kerrotaan tuotteen liikkeeseeslaskuesitteessa ja lainaehdoissa.

Toiset ETC:t käyttävät futuurisopimuksia altistuksen luomiseen. Tällöin tuotteen arvo ja tuotto perustuvat futuurimarkkinoiden käyttäytymiseen, ei suoraan hyödykkeen spot-hintaan.

Kun markkina on niin sanotussa contango-tilassa, eli pidemmän aikavälin futuurit hinnoitellaan kalliimmiksi kuin lähikuukausien sopimukset. Tällöin vanhojen sopimusten vaihtaminen uusiin eli rullaus (engl. rolling) voi heikentää kokonaistuottoa ajanmittaan, vaikka hyödykkeen spot-hinta nousisi.

Vastaavasti, jos markkina on backwardation-tilassa, eli pidemmän aikavälin futuurit ovat halvempia kuin lähikuukauden sopimukset. Tällöin rullaus voi päinvastoin lisätä kokonaistuottoa spot-hinnan kehityksen päälle.

On tärkeää ymmärtää nämä rakenteelliset tekijät, jotta tuotteen kehitystä ei vertailla suoraan kohde-etuuden spot-hintaan. Esimerkiksi öljyyn sijoittavan ETC:n kehitys voi poiketa merkittävästi raakaöljyn spot-hinnan liikkeistä.

ETC ei ole mystinen tuote. Se on velkakirja, jonka ehtoja ja vakuuksia on syytä lukea samalla huolellisuudella kuin yrityslainan dokumentteja, mutta se tarjoaa kaupankäynnin helppouden pörssin kautta.

Mitä tarkistaa ETC tuotteessa

• Rakenne: Onko tuote fyysisesti vakuudellinen vai futuuripohjainen
• Liikkeeseenlaskija: Kuka on liikkeeseenlaskija, missä maassa se toimii ja millainen maine ja taloudellinen asema sillä on.
• Vakuudet ja säilytys: Tarkista vakuuksien laatu, säilytystapa ja erillisyys liikeeseenlaskijan omista varoista.
• Kulut ja kaupankäynti: Katso kokonaiskulut, erityisesti spread sekä markkinatakaajien aktiivisuus
• Likviditeetti: Tarkista kaupankäynnin volyymi, jotta tiedät, kuinka helposti tuotetta voi ostaa ja myydä ilman suurta hinnanvaihtelua

ETN on vakuudeton velkakirja indeksituotolla

ETN tulee sanoista Exchange Traded Note. Se on pörssissä noteerattu, tyypillisesti vakuudeton velkakirja, jonka tuotto perustuu tietyn indeksin kehitykseen. ETN eroaa ETF rahastosta kahdella keskeisellä tavalla:

• Ensimmäinen on omistuslogiikka. ETN-sijoittaja ei omista rahaston kautta kohde-etuuksia, vaan hänellä on saatava liikkeeseenlaskijalta lainaehtojen mukaan.
• Toinen on riskin luonne. ETN-sijoittaja kantaa liikkeeseenlaskijariskin, jos liikkeeseenlaskija ajautuu maksukyvyttömäksi, ETN voi menettää arvonsa, vaikka indeksi nousisi.

Miksi ETN silti on olemassa? Siksi, että se mahdollistaa altistuksen myös sellaisiin indekseihin tai strategioihin, joita UCITS-rahastomuoto ei helposti kata. ETN voi olla tie erikoisempiin faktorimalleihin, kapeisiin markkinoihin tai esimerkiksi kryptoaiheisiin indekseihin markkinasta ja sääntelystä riippuen. Vastineeksi sijoittajan on ymmärrettävä, että rakenteen turvallisuus on sidottu liikkeeseenlaskijaan. Jos harkitset ETN tuotetta, tee valinta harkiten, pidä panos maltillisena ja hajauta.

Mitä tarkistaa ETN tuotteessa

• Liikkeeseenlaskija: Tarkista liikkeeseenlaskijan luottokelpoisuus, vakavaraisuus ja maine.
• Dokumentit: Lue huolellisesti avain­tieto­esite (KID), tuote-esite ja lopulliset lainaehdot, joissa kuvataan tuotteen rakenne, riskit ja mahdolliset poikkeustilanteet.
• Tuoton muodostuminen: Ymmärrä, miten tuotto lasketaan ja millaiset ehdot vaikuttavat siihen. Tarkista myös, mitä tapahtuu esimerkiksi ennenaikaisessa takaisinmaksussa tai markkinahäiriötilanteessa.
• Kaupankäynti: Tarkista pörssilistaus, vaihto ja spread, jotta tiedät, kuinka likvidi tuote on käytännössä.
• Riski ja painotus: Muista, että ETN on vakuudeton velkakirja. Se sopii salkkuun pieneksi mausteeksi, ei pääasialliseksi sijoitukseksi.

Yksinkertaiset ja monimutkaiset ETP:t

Useimmat ETF:t ja UCITS-ETP:t ovat rakenteeltaan selkeitä ja hajautettuja. Niiden toiminta on läpinäkyvää, kulut matalia ja ne sopivat useimmille pitkäjänteisille sijoittajille.

Monimutkaiset ETP:t taas toimivat eri periaatteella. Ne voivat:

• käyttää johdannaisia tuoton rakentamiseen
• toimia kapeilla tai kehittyvillä markkinoilla
• sisältää vipuvaikutusta, valuuttariskiä tai korkeaa volatiliteettia.

Nämä tuotteet sopivat sijoittajille, joilla on kokemusta ja kyky seurata riskejä aktiivisesti.

Kulut ja kokonaiskustannut

ETP-tuotteiden kulut koostuvat tyypilisesti seuraavista:

• TER (Total Expense Ratio): rahaston hallinnointi- ja ylläpitokulut.
  
• Spread: osto- ja myyntihinnan välinen ero pörssissä.
  
• Välityspalkkiot ja valuutanvaihtokulut: riippuvat välittäjästä ja kaupankäynnin valuutasta.
  

Huomaa, että ETF:n julkistettu kurssi tai NAV sisältää jo juoksevat kulut, eli näkyvä tuotto on nettotuotto.

Millä logiikalla valitset tuotteen käytännössä

Tuotteen valinta helpottuu, kun aloitat tavoitteesta. Jos haluat rakentaa pitkäjänteisen salkun ytimen, aloita UCITS ETF-tuotteista. Valitse selkeä indeksi, kuten maailmanlaajuinen osakeindeksi, Euroopan laaja indeksi tai Yhdysvaltojen suuri yhtiöryhmä. Vertaa paria rahastoa, lue avaintietoesitteet, tarkista replikaatio, kulut, valuuttasuojaus ja kaupankäynnin sujuvuus. Jos valinnat ovat yhä tasaisia, katso toteutunutta seurantaa ja rahaston kokoa.

Jos haluat hyödykealtistusta, katso ETC tuotteita. Lue prospekti, vakuudet ja säilytys, ymmärrä futuurien rullaus jos se on osa rakennetta, ja varmista että listaus, vaihto ja spread sopivat omaan käyttöösi. Pidä paino maltillisena, sillä hyödykkeet ovat luonteeltaan syklisiä.

Jos haluat sijoittaa erityiseen omaisuusluokkaan, yksittäiseen kohteeseen tai viputuotteeseen, jota ETF-tarjonta ei kata, kannattaa tutustua ETN-vaihtoehtoihin. ETN:iä on listattuna kaikissa Euroopan suurimmissa pörsseissä, ja myös monet välittäjät ja pankit tarjoavat omia liikkeeseen laskemia ETN-tuotteita. Pohjoismaista Tukholman pörssissä on laaja ETN-valikoima, kun taas Helsingin pörssin tarjonta on toistaiseksi rajallinen. On tärkeää ymmärtää, että ETN on vakuudeton velkakirja. Siksi liikkeeseenlaskijan valinta on ratkaisevan tärkeä. Valitse vakavarainen ja tunnettu liikkeeseenlaskija, ja mitoita sijoituksen määrä siten, että kokonaisriskisi pysyy hallittuna.

Pähkinänkuoressa: mitä ETP-sijoittajan tulee muistaa

ETP on yhteisnimitys pörssissä noteeratuille tuotteille, mutta sen sisälle mahtuu kolme eri rakennetta: ETF, ETC ja ETN.

Tärkeintä on tietää, mitä ostat, rahastoa vai velkakirjaa, ja ymmärtää tuotteen rakenne, kulut ja riskit ennen sijoituspäätöstä. Kun rakenne on selvä, riskit ovat hallittavissa ja sijoittaminen muuttuu aidosti viisaammaksi.