Joko S&P 500 lähtee uuteen nousuun?

Pikakertaus: edellinen viikko

Viikko sitten Kvarn Pulse -uutiskirjettä kirjoitettiin varovaisen optimistisissa tunnelmissa. Viimeisen viikon aikana osakemarkkinan ilme oli hieman piristynyt, ja S&P 500 -indeksi oli kohonnut takaisin 50 päivän liukuvan keskiarvonsa yläpuolelle. Markkinan leveys oli paranemassa, ja näimme viitteitä siitä, että teknologiasektorin pahin heikkeneminen saattaisi olla jo päättynyt.

Joko uuteen nousuun?

Viikkoa myöhemmin tarkasteltuna osakemarkkinan yleisilme näyttää pitkälti samalta. S&P 500 -indeksi niiasi viime viikon lopulla 50 päivän liukuvan keskiarvonsa alapuolelle, mutta on viime päivinä toipunut ja kohonnut takaisin kaikkien liukuvien keskiarvojensa yläpuolelle.

On syytä jälleen korostaa, että osakemarkkinan tilan tulkinta on juuri tällä hetkellä varsin vaikeaa, ja tulkintoja joudutaan tekemään varsin heikoista viitteistä.

S&P 500 -indeksi on lähes kolme kuukautta kulkenut poikittaisliikkeessä ilman minkäänlaista havaittavaa trendiä. Näkemyksemme on, että ennen kuin indeksi murtautuu ulos 7 550–7 800 pisteen vaihteluvälistään, on kaikkiin tulkintoihin syytä suhtautua selkeällä varauksella ja välttää vahvojen johtopäätösten vetämistä.

Nämä rajoitteet mielessä pitäen osakemarkkinan tila näyttää tällä hetkellä melko lupaavalta. S&P 500 -indeksi näyttää lokakuun aikana piirtäneen marginaalisen ”higher high’n” ja viimeisen viikon aikana myös ”higher low’n”.

Onko kyseessä todellinen orastava nousutrendi vai vain kohinaa poikittaisliikkeessä, selviää vasta jälkikäteen. Juuri tällä hetkellä on kuitenkin vaikea nähdä perusteita erityisen pessimistisiin tulkintoihin.

Tulkinta voisi kääntyä nopeasti, mikäli näkisimme S&P 500 -indeksin laskevan alle 7 600 pisteen. Niin kauan kuin tätä ei nähdä, on ensisijainen odotuksemme varovaisen optimistinen.

Varovaista optimismia tukee se, että näemme myös Nasdaq 100 -indeksin kohonneen niukasti 50 päivän liukuvan keskiarvonsa yläpuolelle.

Myös pienempien yhtiöiden puolella olemme nähneet selvää piristymistä. Russell 2000 -indeksi on kohonnut takaisin 200 päivän liukuvan keskiarvonsa yläpuolelle. Lisäksi se on 10 ja 20 päivän liukuvien keskiarvojensa yläpuolella, ja nämä molemmat keskiarvot ovat kääntyneet noususuuntaan.

Myös lokakuun alkupuolella jyrkästi heikentynyt teknologiasektori on alkanut piristyä. Teknologiasektorin (XLK) ja muun S&P 500 -indeksin (SPXT) suhde on viime päivinä kohonnut 50 päivän liukuvan keskiarvonsa yläpuolelle.

Teknologiasektorin suhteellinen vahvistuminen viittaa usein sijoittajien kasvavaan riskinottohalukkuuteen, ja on lähtökohtaisesti rohkaiseva merkki.

Seuraavaksi seuraamme, alammeko nähdä vastaavia merkkejä myös muissa keskeisissä suhdeluvuissa.

Korkean betan osakkeiden (SPHB) ja matalan volatiliteetin osakkeiden (SPLV) suhdeluku on vielä melko syvällä oman 50 päivän liukuvan keskiarvonsa alapuolella.

Sama koskee kasvuosakkeiden (RPG) ja arvo-osakkeiden (RPV) suhdetta.

Emme siis voi vielä sanoa osakemarkkinan kääntyneen selvästi risk-on-tunnelmaan. Viimeisen viikon aikana muutoksen suunta on kuitenkin ollut rohkaiseva.

Rohkaisevaa on ollut myös osakemarkkinan leveyden (market breadth) paraneminen. S&P 500 -indeksin osakkeista lähes 60 prosenttia on parhaillaan 50 päivän liukuvan keskiarvonsa yläpuolella.

Myös Nasdaq 100 -indeksin leveys on pysynyt varsin vahvana.

Rohkaisevaa on myös, että VIX-indeksi on palannut takaisin 200 päivän liukuvan keskiarvonsa alapuolelle. Niin kauan kuin tämä asiantila säilyy, saa se välittömän korjausliikkeen riskin näyttämään merkittävästi pienemmältä.

Myös joukkovelkakirjamarkkinan MOVE-indeksi on viimeisen viikon aikana kääntynyt laskusuuntaan.

Viime viikkoina selkeästi koholla ollut korjausliikkeen riski näyttäisi juuri nyt olevan ennemminkin väistymässä kuin kasvamassa. Osakemarkkinan riskinottohalukkuus näyttäisi olevan elpymässä, ja näemme osakeindekseillä hyvät edellytykset jatkaa viime päivinä nähtyä orastavaa noususuuntaa.

On kuitenkin syytä korostaa, että tilanne saattaa muuttua nopeasti. Kuten aiemmin totesimme, kaikki tulkinnat osakemarkkinasta perustuvat tällä hetkellä varsin heikkoihin viitteisiin. Juuri tällä hetkellä näkemämme viitteet ovat mielestämme sävyltään selkeästi positiivisia, mutta niiden luotettavuus ei ole erityisen korkea, minkä vuoksi tilanne vaatii edelleen jatkuvaa seurantaa.

Kullan kurssi laskussa

Jalometallien puolella kullan kurssi on jatkanut laskuaan. Viikko sitten totesimme 4 100 dollarin tukitason näyttävän pettävän, ja näin on todella käynyt. Seuraava kysymys on, muodostuuko 4 000 dollarin tasaluvusta tukitaso, johon lasku voisi pysähtyä.

Toistaiseksi emme vielä lähde povaamaan käännettä kullan hinnassa.

Toisen jalometallin, hopean, kurssi on viimeisen viikon aikana laskenut sekä heinäkuun 2026 pohjalukemien että lokakuun 2025 huippulukemien alapuolelle.

Tämä kehitys pakottaa varautumaan siihen mahdollisuuteen, että ainakin hopean kurssilla saattaisi olla vielä matkaa ennen lopullisen pohjan löytymistä.

Ei ole toki sanottu, että kullan kurssin tarvitsisi seurata hopean viitoittamaa polkua. Juuri tällä hetkellä näemme kuitenkin molempien jalometallien suhteen selkeää laskupotentiaalia ilman merkkejä käänteestä ylöspäin.

Bitcoin 80 000 dollarissa

Suurimman kryptovaluutan, bitcoinin, kurssi on viimeisen viikon aikana liikkunut tiiviisti 80 000 dollarin tuntumassa. Kurssi on laskenut alle 50 päivän liukuvan keskiarvonsa, ja Relative Strength Index on käynyt lähellä 40:a.

Teknisen analyysin näkökulmasta bitcoinin kurssikehitys alkaa lähestyä rajaa, jossa alkaisi olla perusteltua muuttaa tulkintaa poikittaisliikkeestä suoranaiseen laskutrendiin. Aivan vielä emme kuitenkaan ole siellä. Niin kauan kuin bitcoinin kurssi pysyy yli 80 000 dollarin, on mielestämme vielä perusteltua nähdä lokakuun hieman laskusuuntainen kurssikehitys vain terveenä konsolidaationa vahvan nousun jälkeen.

Epäsuoraa tukea tälle tulkinnalle antaa myös se, että viimeisen viikon aikana olemme nähneet alt-coin-markkinan hienoisesti vahvistuvan suhteessa bitcoiniin. Mikäli kryptomarkkina olisi todella liikkumassa alaspäin, odottaisimme tämän suhdeluvun melko nopeasti jatkavan lokakuun alkupuolella nähtyä laskusuuntaansa.

Alt-coin-markkinan ainakin hetkellinen vakaus, yhdistettynä osakemarkkinalla ja erityisesti teknologiaosakkeissa näkemäämme varovaisen myönteiseen kehitykseen, estää meitä kääntämästä odotuksiamme kryptomarkkinan suhteen erityisen pessimistisiksi. Mikäli bitcoinin kurssi selkeästi laskisi alle 80 000 dollarin, joutuisimme tarkistamaan tulkintaamme, mutta toistaiseksi näemme kryptomarkkinalla vielä kohtuullisen hyvät edellytykset jatkaa nousuaan.

Yhteenveto

Yhteenvetona toteamme, että sijoitusmarkkinat ovat viimeisen viikon aikana kääntyneet selkeästi aiempaa lupaavampaan asentoon.

Olemme edellisinä viikkoina nähneet osakemarkkinalla korjausliikkeen riskiin viittaavia merkkejä. Runsaista varoitusmerkeistä huolimatta emme kuitenkaan ole S&P 500 -indeksin tasolla nähneet merkittäviä liikkeitä alaspäin, ainoastaan voimakkaita rotaatioita osakemarkkinan sektorien välillä.

Juuri tällä hetkellä korjausliikkeen riskit näyttäisivät olevan vähenemässä. Mikäli viimeisen viikon aikana nähty kehitys jatkuu, voisi osakemarkkinan yleisilme alkaa näyttää hyvinkin lupaavalta.

On kuitenkin syytä pitää mielessä, että tilanne voi edelleen muuttua nopeasti. Ilmassa on tällä hetkellä runsaasti epävarmuustekijöitä, joista vähäisimpiä eivät ole ensi viikolla järjestettävät Yhdysvaltain välivaalit. Sijoittajan kannattaa siis edelleen pysyä valppaana, sillä tällaisessa ympäristössä on sijoitusmarkkinalla potentiaalia näyttäviin liikkeisiin niin ylös kuin alaskin päin.

Minne markkina meneekään, me jatkamme tilanteen seuraamista ja pidämme sinut ajan tasalla, joten pysythän kuulolla!