Kvarn X Pro Viikkoraportti 46

Pikakertaus: edellinen viikko

Viime viikolla Kvarn X Pro -viikkoraporttia kirjoitettiin varsin varovaisissa merkeissä. S&P 500 -osakeindeksi oli laskenut alle tärkeänä rajapyykkinä pitämämme 7 600 pisteen. Lisäksi sijoittajat näyttivät suosivan defensiivisiä osakkeita kasvuosakkeiden sijaan, ja näimme VIX-indeksin olevan koholla. Totesimme myös bitcoinin kurssin antavan merkkejä kääntymisestä laskusuuntaan. Yhdessä nämä havainnot piirsivät kuvaa sijoittajien kääntymisestä varsin varovaiselle kannalle.

Vaalitulos heilutteli osakemarkkinaa

Kuluneen viikon merkittävin tapahtuma on luonnollisesti ollut Yhdysvaltain välivaalit. Demokraattien selkeään voittoon päättyneet vaalit saivat markkinoilla aikaan voimakasta volatiliteettia.

Välittömästi vaalien jälkeisenä päivänä keskiviikkona osakekurssit pomppasivat, ja S&P 500 -indeksi nousi yli 1,5 prosenttia. Heti perään torstaina kuitenkin näimme aivan poikkeuksellisen kovan laskupäivän, jossa S&P 500 -indeksi sukelsi yli neljä prosenttia ja Nasdaq 100 -indeksi yli kuusi prosenttia.

Perjantai oli välissä vähäliikkeinen, mutta maanantaina näimme osakeindeksien jälleen pomppaavan, S&P 500 -indeksin kohotessa 2,3 prosenttia ja Nasdaq 100 -indeksin noustessa 3,4 prosenttia.

Kaiken tämän vuoristoradan jälkeen suurimmat osakeindeksit ovat jotakuinkin samalla tasolla kuin ennen vaalituloksen selviämistä.

Miltä osakemarkkina tämän heilunnan jälkeen sitten näyttää?

Alla olevasta graafista voimme nähdä, että S&P 500 -indeksi on 10, 20 ja 50 päivän liukuvien keskiarvojensa alapuolella, ja kaikki nämä keskiarvot ovat kääntyneet laskusuuntaan.

Nasdaq 100 -indeksin tila näyttää S&P 500 -indeksiä vielä selkeästi heikommalta. Indeksi on laskenut alle 200 päivän liukuvan keskiarvonsa, eikä maanantain voimakas nousupäivä riittänyt tuomaan sitä tämän tärkeän vedenjakajan yläpuolelle.

Pienempiä yhtiöitä edustava Russell 2000 -indeksi näyttää edelleen näistä kolmesta indeksistä vahvimmalta. Russell 2000 on tällä hetkellä kaikkien liukuvien keskiarvojensa yläpuolella, ja vain niukasti viime keskiviikon ”vaalipompun” lukemien alapuolella.

Osakemarkkinan sisällä sijoittajat näyttävät edelleen suosivan defensiivisiä osakkeita. Kasvu- ja arvo-osakkeiden suhdetta kuvaava RPG/RPV-suhde laski torstaina alempiin lukemiin kuin kevään 2025 tullipaniikissa.

Mikäli markkinalta haluaisi etsiä positiivisia signaaleja, voisi sellainen edelleen löytyä kuluttajatuotteista. Harkinnanvaraiset kuluttajatuotteet (consumer discretionary) jatkavat vahvistumistaan suhteessa päivittäistuotteisiin (consumer staples). Tämä voisi kertoa parantuneista odotuksista kuluttajien ostovoiman suhteen.

On tosin huomattava, että tämä suhdeluku on ollut elokuun alusta asti voimakkaassa laskussa, joten tähänastinen nousu on mahdollista kuitata myös pelkkänä ”mean reversionina”.

Positiivisia merkkejä on mahdollista nähdä myös, jos jätämme tarkastelusta pois sen ilmeisimmän heikoimman lenkin eli teknologiasektorin. Teknologiasektorin ulkopuoliseen S&P 500 -indeksiin sijoittavan SPXT-rahaston kurssi on kaikkien liukuvien keskiarvojensa yläpuolella, ja niin 10 kuin 20 päivän liukuvat keskiarvot ovat nousussa.

Myös osakemarkkinan leveys (market breadth) näyttää edelleen vahvalta. S&P 500 -indeksin osakkeista lähes 70 prosenttia on oman 50 päivän liukuvan keskiarvonsa yläpuolella.

Ainakin juuri tällä hetkellä myös Nasdaq 100 -indeksin osakkeista lupaavasti yli 50 prosenttia on oman 50 päivän liukuvan keskiarvonsa yläpuolella.

Niin kauan kuin näemme sekä S&P 500- että Nasdaq 100 -indeksin leveyden pysyvän vahvana, on viime viikon volatiliteetista huolimatta vaikea heittäytyä osakemarkkinan suhteen aivan ”karhuiseksi”.

On kuitenkin tehtävä selväksi, että näemme osakemarkkinalla edelleen riskejä. VIX-indeksi on edelleen 20:n tienoilla, mikä viittaa selkeästi koholla oleviin volatiliteettiodotuksiin. Vaalien jälkeinen heilunta ei välttämättä ole vielä vakuuttavasti ohi.

Kiinnitämme kuitenkin huomiota siihen, että joukkovelkakirjamarkkinan puolella MOVE-indeksi on viimeisen viikon aikana ollut selvässä laskusuunnassa. Mikäli osakemarkkinalla olisi tulossa merkittävämpää korjausliikettä, odottaisimme myös MOVE-indeksin todennäköisimmin kääntyvän jälleen noususuuntaan.

Yhteenvetona toteamme, että vaaleja edeltänyt ja vaalien jälkeen kiihtynyt levottomuus näyttää vielä jatkuvan. Niin kauan kuin kasvuosakkeet näyttävät näin heikoilta, on vaikea nähdä, että osakemarkkinalla olisi indeksien tasolla edellytyksiä tehdä merkittäviä liikkeitä ylöspäin.

Seuraavalle viikolle tarjoamme seurattavaksi S&P 500 -indeksin 7 600–7 700 pisteen alueen. Tämän alueen alapuolella indeksin kehitys näyttää selkeästi alavireiseltä, ja pakottaa varautumaan uusiin liikkeisiin alaspäin. Toisaalta tämän alueen yläpuolelle kohoaminen saisi indeksin ilmeen näyttämään yksiselitteisen nousujohteiselta.

Onko kulta valmis uuteen nousuun?

Siinä missä Yhdysvaltain välivaalit näyttävät osakemarkkinalla laukaisseen voimakasta volatiliteettia, näyttää niiden vaikutus kullan kurssiin olleen lievästi positiivinen. Kullan kurssi on selkeästi kohonnut lokakuun lopun pohjistaan, ja käynyt jo 4 100 dollarin yläpuolella.

Kullan kurssin osalta 4 200 dollarin taso näyttää varsin selkeältä vedenjakajalta. Tuon tason yläpuolelle kohoaminen merkitsisi 50 päivän liukuvan keskiarvon ylittämistä, ja samaan aikaan korkeampia lukemia kuin koko lokakuun aikana nähtiin. Seuraammekin mielenkiinnolla, saisimmeko seuraavan viikon aikana viitteitä kullan kurssin siirtymisestä suoranaiseen nousutrendiin.

Mielenkiintoisena nyanssina panemme merkille, että kultakaivosyhtiöiden ETF-rahastojen kurssit ovat kohonneet itse kullan hintaakin voimakkaammin. Esimerkiksi VanEck Gold Miners ETF-rahaston kurssi on jo ylittänyt oman 50 päivän liukuvan keskiarvonsa, ja sen kurssi on jo korkeammalla kuin kertakaan lokakuun aikana. Onkin mielenkiintoista seurata, antavatko kaivosyhtiöiden kurssit jo viitteitä siitä, minne itse kultaunssin kurssi on seuraavaksi matkalla.

Kryptomarkkina laskussa

Viime viikolla totesimme suurimman kryptovaluutan, bitcoinin, kurssin olevan laskusuunnassa. Kiinnitimme kuitenkin huomiota siihen, kuinka vähän Binanceen juuri kohdistunut, historian suurin kryptovaravarkaus oli kurssia heilauttanut. Monitulkintaisessa tilanteessa asetimme 75 000 dollarin tason merkittäväksi vedenjakajaksi bitcoinin kurssille.

Viime päivinä olemme nähneet bitcoinin kurssin liikkuvan juuri tämän rajapyykin molemmin puolin. Aivan vakuuttavaa breakdownia emme ole vielä nähneet, mutta juuri tällä hetkellä momentum näyttäisi olevan ennemminkin alas- kuin ylöspäin.

Mikäli asetamme bitcoinin kurssin S&P 500 -indeksiä vastaan, voimme nähdä tämän suhdeluvun olevan selkeässä laskusuunnassa.

Myös kryptomarkkinan sisällä voimme nähdä alt-coinien selkeästi heikentyvän suhteessa bitcoiniin.

Tämä tukee tulkintaa sijoittajien jatkuvasta varovaisuudesta.

Yhteenvetona toteamme, että sijoittajien varovaisuus markkinoilla näyttää jatkuvan. Osakeindeksit ovat hieman toipuneet viime viikon torstain äkkipudotuksesta, mutta emme voi indeksitasolla vielä puhua minkäänlaisesta nousutrendistä.

Osakemarkkinan volatiliteettiodotukset ovat edelleen korkealla ja sijoittajat suosivat vähäriskisempinä pidettyjä sektoreita. Kryptomarkkinalla yleissuunta on alaspäin ja sijoittajat suosivat bitcoinia alt-coinien sijaan. Kuvaavaa on, että osakkeiden, kryptovaluuttojen ja kullan kolmikosta pitkään heikoimmalta lenkiltä näyttänyt kulta on tällä hetkellä noussut vahvimmaksi omaisuusluokaksi.

Markkinalla on siis edelleen riskejä, eikä uusista liikkeistä alaspäin ole syytä yllättyä. Toisaalta positiivisiakaan kehityskulkuja ei voi täysin sulkea pois. On toki mahdollista, että torstain äkkipudotus oli useiden heikkojen viikkojen lopuksi tapahtunut ”kapitulaatio”, ja suunta voisi olla jo ylöspäin. Vuoden loppu ja välivaalien jälkeiset kuukaudet ovat usein olleet osakemarkkinalla varsin suotuisan kehityksen aikaa.

Ensisijainen odotuksemme on edelleen varsin varovainen, mutta torstain kertarytinän jälkeen joudumme avaamaan hieman aiempaa enemmän ovea myös noususuunnan mahdollisuudelle. Seuraava viikko kertonee paljon, ja kehotammekin lukijoita pitämään silmällä aiemmin avaintekijäksi määrittämäämme S&P 500 -indeksin 7 600–7 700 pisteen aluetta.

Minne markkina meneekään, me jatkamme tilanteen seuraamista ja pidämme sinut ajan tasalla, joten pysythän kuulolla!