Vaaliralli vai ylireaktio?

Pikakertaus: edellinen viikko

Viikko sitten Kvarn Pulse -uutiskirjettä kirjoitettiin varovaisen optimistisissa tunnelmissa. Näimme viitteitä siitä, että S&P 500 -indeksin edellisten viikkojen lasku saattaisi olla taittumassa, mikä piirtäisi indeksin kehitykseen ”korkeamman pohjan”. Totesimme myös osakemarkkinan leveyden olevan vahvaa, ja teknologiasektorin hienoisesti vahvistuneen. Yhdessä nämä tekijät antoivat mielestämme aihetta varovaiseen toiveikkuuteen, vaikka nähtävissä olikin edelleen runsaasti kysymysmerkkejä.

Yhdysvaltain vaalit heiluttelivat kursseja

Viimeisen viikon aikana S&P 500 -indeksi on liikkunut edestakaisin. Viime viikon lopulla indeksi laski 7 600 pisteen alapuolelle, mikä sai osakemarkkinan kuvan hetkellisesti näyttämään aiempaa heikommalta. Yhdysvaltain välivaalien tulosten selvittyä indeksi kuitenkin keskiviikkona nousi vahvasti ja on jälleen 50 päivän liukuvan keskiarvonsa tuntumassa.

Nasdaq 100 -indeksin tila puolestaan on selvästi heikompi. Indeksi on tällä hetkellä varsin syvällä 10, 20 ja 50 päivän liukuvien keskiarvojensa alapuolella, eikä välivaalien tuloksen selviäminen tuottanut tähän asiantilaan olennaista muutosta.

Pienempiä yhtiöitä edustava Russell 2000 -indeksi taas näyttää kahta edellistä pirteämmältä. Indeksi kohosi keskiviikkona 50 päivän liukuvan keskiarvonsa yläpuolelle ja on nyt lupaavasti kaikkien keskeisten liukuvien keskiarvojensa yläpuolella.

Lokakuun aikana yksi osakemarkkinan silmiin pistävimpiä piirteitä oli teknologiasektorin heikkous. Tämä kehitys on viimeisen viikon aikana jatkunut. Teknologiasektorin (XLK) suhde muuhun S&P 500 -indeksiin (SPXT) on edelleen laskenut, ja suhdeluku on jo 200 päivän liukuvan keskiarvonsa alapuolella.

Kasvuosakkeiden ja arvo-osakkeiden suhdetta kuvaava RPG/RPV-suhde on sekin jyrkässä laskussa. Tämä suhdeluku alkaa olla jo samoissa lukemissa kuin maaliskuun lopussa, osakemarkkinan ollessa tuolloisen korjausliikkeensä pohjassa.

Mikäli osakemarkkinan sisäisestä dynamiikasta haluaa etsiä rohkaisevia signaaleja, voisi sellaisia nähdä kuluttajatuotteiden sisältä. Harkinnanvaraisen kulutuksen (consumer discretionary) suhde päivittäistuotteisiin (consumer staples) on viime viikkoina kääntynyt selvästi noususuuntaan.

Myös osakemarkkinan leveys on entisestään parantunut. S&P 500 -indeksin osakkeista jo yli 70 prosenttia on oman 50 päivän liukuvan keskiarvonsa yläpuolella.

Osakemarkkinan laaja noususuunta näkyy myös tasapainotetussa (equal weighted) S&P 500 -indeksissä. Tasapainotettu indeksi on kohonnut uusiin ennätyslukemiinsa.

Tällä hetkellä näyttää siltä, että teknologiasektori on edelleen varsin heikko, kun taas lähes koko muu S&P 500 -indeksi näyttää edelleen erittäin vahvalta.

Näiden havaintojen myötä keskeinen kysymys näyttää edelleen olevan: onko pääoman siirtyminen teknologiasektorista muihin sektoreihin vain tervettä rotaatiota, vai kenties varhainen varoitus korjausliikkeen lähestymisestä?

Huomattavan vahvan keskiviikkopäivän jälkeen näemme juuri tällä hetkellä jälleen hieman enemmän viitteitä ensimmäisestä. On kuitenkin syytä pitää kirkkaana mielessä, että kyse on vain yhden päivän ensireaktiosta monet sijoittajat osittain yllättäneeseen vaalitulokseen.

Ratkaisevaa on, näemmekö seuraavan viikon aikana jatkoa osakemarkkinan myönteiselle kehitykselle, ja näemmekö kovasti heikentyneen teknologiasektorin alkavan jälleen vahvistua.

Tällä hetkellä osakemarkkinan yleisilme on edelleen vahvasti risk off -henkinen, mikä pakottaa pysymään tietoisena korjausliikkeen riskistä. Juuri nyt emme kuitenkaan näe viitteitä siitä, että korjausliike olisi aivan välittömästi alkamassa.

VIX-indeksi on laskenut alle 200 päivän liukuvan keskiarvonsa, mikä viittaa sijoittajien hermostuneisuuden vähenemiseen vaalituloksen selvittyä.

Myös joukkovelkakirjamarkkinan puolella näemme MOVE-indeksin kääntyneen laskusuuntaan.

Niin kauan kuin emme näe VIX- ja MOVE-indeksien liikahtavan ylöspäin, emme näe syytä odottaa välitöntä korjausliikettä. Toisaalta ennen kuin näemme teknologiasektorin ja kasvuosakkeiden alkavan jälleen vahvistua, vaikuttaa epätodennäköiseltä, että näkisimme myöskään merkittäviä indeksitason liikkeitä ylöspäin. Seuraavasta viikosta voikin muodostua osakemarkkinoilla varsin mielenkiintoinen, kun sijoittajat sulattelevat vaalitulosta ja sen odotettuja vaikutuksia.

Kullan kurssi pomppasi

Yksi viimeisen viikon mielenkiintoisimmista tapahtumista on ollut terävä käänne kullan kurssissa. Kullan kurssi oli vielä viime viikolla selvässä laskusuunnassa, ja vajosi jo alle 4 000 dollarin. Yhdysvaltain vaalien jälkeen olemme nähneet siinä selvän käänteen ylöspäin.

Tähän mennessä nähty liike ylöspäin on toki mahdollista kuitata vain ”kuolleen kissan pomppuna” terävän pudotuksen jälkeen. Mikäli seuraavan viikon aikana kuitenkin näemme alkaneella nousulla jatkoa, voi kullan kurssissa pian alkaa nähdä jo orastavan nousutrendin merkkejä. Esimerkiksi 50 päivän keskiarvon (noin 4 200 dollaria) ylittyminen olisi jo varsin lupaava merkki.

Toisen jalometallin, hopean, kurssikehitys näyttää toistaiseksi heikommalta. Ennen kuin näemme hopean kurssin ylittävän 55 dollarin tason, on viime päivien kehitystä vaikea nähdä muuna kuin pomppuna edelleen jatkuvassa laskutrendissä.

BTC jälleen yli 80 000 dollarin

Viime viikolla totesimme bitcoinin kurssikehityksen alkavan näyttää melko heikolta. Yhdysvaltain vaalituloksen selviäminen näyttää kuitenkin antaneen hieman helpotusta myös bitcoinin kurssiin, ja kurssi on kohonnut jälleen yli 80 000 dollarin.

Bitcoinin kurssi on tällä hetkellä juuri 20 päivän liukuvan keskiarvonsa kohdalla. Positiivista on, että kurssi on 10 päivän liukuvan keskiarvonsa yläpuolella, mutta toisaalta kurssi on edelleen 50 päivän liukuvan keskiarvonsa alapuolella.

Tällaisessa liukuvien keskiarvojen välisessä ”limbossa” selkeiden johtopäätösten vetäminen on varsin vaikeaa, ja pidämmekin parhaana vaihtoehtona odottaa kurssin liikkumista samalle puolelle 10, 20 ja 50 päivän keskiarvoja ennen kuin teemme bitcoinin kurssikehityksestä vahvempia tulkintoja.

Siinä missä Yhdysvaltain vaalituloksen selviäminen näyttää hieman piristäneen bitcoinin kurssia, ei alt-coin-markkina näytä reagoineen siihen erityisen positiivisesti. Alt-coin-markkinan kokonaismarkkina-arvon suhde bitcoiniin on edelleen selvässä laskusuunnassa.

Tämä viittaa kryptosijoittajien varovaisuuteen. Ilmiö on myös saman suuntainen osakemarkkinoiden näkymän kanssa: sijoittajat suosivat vähäriskisemmiksi koettuja vaihtoehtoja.

Kuten osakemarkkinan suhteen, myös kryptomarkkinan näkymien suhteen odotuksemme muuttuisivat olennaisesti valoisammiksi, mikäli näkisimme sijoittajien jälleen alkavan suosivan korkeariskisempiä sijoituskohteita.

Yhteenveto

Yhteenvetona toteamme, että Yhdysvaltain välivaalien tulokset näyttävät tuoneen osakemarkkinalle ainakin hetkellistä helpotusta. Osakemarkkina näyttää teknologiasektoria lukuun ottamatta varsin vahvalta, ja on täysin mahdollista nähdä kehityskulku, jossa myös teknologiasektori alkaisi piristyä ja vetäisi osakeindeksit selkeään noususuuntaan.

On kuitenkin syytä korostaa, että tämän hetken tulkinnassa juuri keskiviikon markkinatapahtumat näyttelevät varsin suurta osaa. Ennen keskiviikkoa osakemarkkinan näkymä näytti suorastaan heikolta. On myös syytä tiedostaa, että vaalitulosten kaltaisten kertaluonteisten tapahtumien jälkeen markkinalla nähdään usein hetkellinen ylireaktio, joka saattaa hiipua nopeasti.

Seuraavasta viikosta saattaakin muodostua hyvin informatiivinen. Jo lähipäivät voivat kertoa, toimivatko Yhdysvaltain välivaalit laukaisijana loppuvuoden kurssirallille, vai jatkuuko vallinnut risk-off-tunnelma entistä varovaisempana.

Osakeindeksien lisäksi seuraamme tiiviisti kryptomarkkinaa ja erityisesti sitä, lähteekö bitcoinin kurssi seuraamaan tällä hetkellä heikoilta näyttäviä teknologiaosakkeita vai viime päivinä voimakkaasti vahvistunutta kultaa.

Minne markkina meneekään, me jatkamme tilanteen seuraamista ja pidämme sinut ajan tasalla, joten pysythän kuulolla!