Markkinat käännekohdassa: alkaako laskumarkkina?

Avainkohdat

1. Osakemarkkina näyttää siirtyneen laskumarkkinaan
2. Kullan hinnassa volatiliteettia, nousutrendi edelleen voimassa
3. Bitcoinin kurssi hämmästyttävän resilientti osakemarkkinoiden laskiessa

Pikakertaus: edellinen viikko

Viime viikolla Pulse-uutiskirjettä kirjoitettiin varsin varovaisissa tunnelmissa. S&P 500 -indeksi alkoi lähestyä kynnystä, jossa markkinakehitys alkaisi näyttää korjausliikkeen sijasta suoranaiselta laskumarkkinalta.

Tiivistimme tuolloin analyysimme kolmeen pointtiin:

1. S&P 500 -indeksin laskusuunta jatkuu, merkittävät vedenjakajat lähestyvät
2. Yksittäisissä teemoissa kiinnostavia mahdollisuuksia
3. Kryptomarkkina hämmästyttävän vakaa

Viime viikolla kirjoitimme osakemarkkinoiden olevan laskusuunnassa, ja S&P 500 -indeksin lähestyvän merkittäviä vedenjakajia.

Kirjoitimme tuolloin:

“Tällä hetkellä selvää on, että

1. Osakemarkkinan momentum on alaspäin

2. 6550 pisteen alittuminen vahvistaisi tulkinnan siirtymisestä laskumarkkinaan

3. Perusoletuksemme on, että tämä 6550 pisteen alitus tullaan näkemään, mutta haluamme vielä nähdä markkinoiden vahvistavan odotuksemme todeksi. ”

Viikkoa myöhemmin voimme todeta, että osakemarkkinan laskusuunta on jatkunut, ja S&P 500 -indeksi odotustemme mukaisesti alitti niin 200 päivän liukuvan keskiarvonsa kuin 6550 pisteen rajan.

Näiden rajapyykkien alittumisen myötä osakemarkkinan tilaa on entistä vaikeampi tulkita pelkäksi korjausliikkeeksi; se näyttää ennemminkin alkavalta sykliseltä laskumarkkinalta.

Siirtymisellä laskumarkkinaan on näkemyksemme mukaan joitakin selkeitä implikaatioita sijoittajalle.

Nousumarkkinassa osakeindeksit tyypillisesti liikkuvat ylöspäin hitaasti mutta jatkuvasti, ja alaspäin nopeasti mutta lyhytaikaisesti. Tämän vuoksi nousutrendissä teräviä liikkeitä alaspäin ei kannata säikähtää, sillä ne edustavat useimmiten vain hetkellistä ”alennusmyyntiä”. Liikkeet alaspäin alkavat nopeasti, mutta ne myös päättyvät nopeasti, kun optimistiset sijoittajat alkavat ”ostaa dippiä”.

Laskumarkkinassa tämä dynamiikka usein kääntyy päinvastaiseksi. Liike alaspäin on usein hidasta mutta jatkuvaa, kun taas liikkeet ylöspäin ovat teräviä mutta lyhytaikaisia. Nousuliikkeet voivat näyttää erittäin lupaavilta, mutta ne päättyvät äkisti, kun markkinasta poispääsyä etsivät sijoittajat näkevät kurssinousun hyvänä myyntipaikkana.

Tällaiset rajut mutta äkisti päättyvät bear market rallyt voivat aiheuttaa harmaita hiuksia sijoittajalle, joka ei ole kalibroinut ajatteluaan laskumarkkinan mentaliteettiin.

Niin kauan kuin tulkintamme on, että olemme alkavassa laskumarkkinassa, noudatamme seuraavia nyrkkisääntöjä:

1. Kaikki indekseissä tapahtuvat nousuliikkeet nähdään ensisijaisesti myyntipaikkoina, ei ostopaikkoina.
   
2. Mikäli indeksitasolla haluaa kokeilla ostamista, se tehdään kovina laskupäivinä, ei nousupäivinä. Voimakkaat laskupäivät (esim. S&P 500:n laskiessa yli 2 %), mielellään suuren volyymin kanssa, voivat olla kokeilemisen arvoisia ostopaikkoja. Jokin näistä kovista laskupäivistä saattaa osoittautua laskumarkkinan absoluuttiseksi pohjaksi.
   
3. ”Pohjien onkimista” tärkeämpää on kuitenkin pitää mielessä, että myös laskumarkkinassa jotkin osakemarkkinan segmentit liikkuvat ylöspäin. Mikäli salkussa haluaa pitää osakkeita laskumarkkinan aikana, ostot kannattaa usein keskittää vahvempiin sektoreihin indeksitason sijaan.

Nämä nyrkkisäännöt pätevät niin kauan kuin arvioimme olevamme laskumarkkinassa. Milloin sitten muuttaisimme tätä tulkintaa?

Tällä hetkellä asetamme vedenjakajaksi 6 720 pisteen tason. Tämä on taso, johon S&P 500 -indeksi sulkeutui tiistaina 17.3.2026 voimakkaan pompun päätteeksi. Mikäli näkisimme tämän tason ylittyvän, pitäisimme aiheellisena avata ovea mahdollisuudelle, että olemme siirtyneet takaisin nousutrendiin.

Tällä viikolla S&P 500 -indeksi on kohonnut lähes 1,5 prosenttia, mikä on herättänyt joissakin sijoittajissa toiveita pohjien jäämisestä taakse. Esittämäämme rajapyykkiin on kuitenkin vielä noin kaksi prosenttia, eli emme ole vielä edes puolimatkassa.

Tämä ilmentää bear market rallyjen haastavuutta. Osakeindeksit voivat kohota useita päiviä, jopa viikkoja, ja nousta useita prosentteja houkutellen sijoittajia mukaan nousuun, joka sitten hiipuu yhtä nopeasti kuin alkoikin.

Osakeindeksien ollessa laskusuunnassa näemme kuitenkin kiinnostavia mahdollisuuksia yksittäisillä sektoreilla.

Esimerkiksi VanEck Space Innovators ETF -rahaston (JEDI) kurssi on jo kohonnut Lähi-idän konfliktin alkamista korkeammalle tasolle ja ylittänyt myös tammikuussa nähdyn kaikkien aikojen huippulukemansa.

Avaruusteknologia on yksi tulevien vuosikymmenten tärkeimmistä sektoreista, ja näyttää siltä, että Lähi-idän konfliktin ja osakemarkkinan yleisen laskusuunnan vaikutus siihen on jäänyt varsin vähäiseksi.

Avaruusteknologian ohella toinen vahvalta näyttävä teema on kemianteollisuus. Monet kemian alan yhtiöt hyötyvät eri tavoilla Lähi-idän konfliktin ja Hormuzinsalmen laivaliikenteen häiriöistä, jotka vaikuttavat muun muassa lannoitteiden ja erilaisten muoviyhdisteiden toimitusketjuihin.

Kemikaalijätti Dow Chemical Companyn (DOW) kurssi on viime päivinä jatkanut vahvassa nousussa.

Mikäli hypoteesimme laskumarkkinan alkamisesta osoittautuu oikeaksi, se tarkoittaa, että lähitulevaisuudessa sijoittajia palkitaan aiempaa selvemmin aktiivisesta salkunhoidosta ja sijoituskohteiden valinnasta osta ja pidä -strategian ja indeksisijoittamisen sijaan.

Minne osakemarkkinat menevätkään, me jatkamme tilanteen seuraamista ja pidämme sinut ajan tasalla!

Kullan hinnassa heiluntaa

Kullan hinta on alkuvuoden 2026 aikana tarjonnut sekä voimakkaita nousuja että laskuja. Viimeisen viikon aikana näimme jälkimmäistä kullan hinnan käydessä lyhyesti koskettamassa 200 päivän liukuvaa keskiarvoaan.

Tämä oli toinen kerta vuoden 2026 aikana, kun kullan hinta heilahti lähes kymmenen prosenttia päivässä.

On kuitenkin syytä olla vetämättä liian vahvoja johtopäätöksiä tällaisesta päivänsisäisestä heilunnasta. Kumpikaan alkuvuoden äkkipudotuksista ei ole kyennyt katkaisemaan sen kaksi vuotta kestänyttä nousutrendiä.

Tulkintamme on, että juuri tämä nousutrendi on tuonut kultamarkkinaan aiempaa enemmän lyhyen aikavälin spekuloijia. Kun sijoitusmarkkinoiden yleinen sentimentti on kääntynyt vahvasti riskiä karttavaksi, nämä spekuloijat purkavat positioitaan joko vapaaehtoisesti tai vakuusvaatimusten pakottamina.

Korostuneen spekulaation puhdistuminen markkinalta on pitkän aikavälin kehitykselle usein vain positiivinen asia. Pidämme todennäköisimpänä, että kullan kurssista on nyt puristettu pois valtaosa siihen lyhyellä aikavälillä kasautuneesta ”ilmasta”.

Vaikka kullan kurssi on jotakuinkin samalla tasolla kuin vuoden 2026 alussa, näyttää se näiden todennäköisten pakkomyyntien jälkeen nousupotentiaaliltaan vähintään yhtä houkuttelevalta kuin vuoden vaihteessa. Niin kauan kuin kullan kurssi pysyy yli lokakuun 2025 paikallisen pohjan (noin 3 900 dollaria), odotuksemme sen pitkän aikavälin kurssikehityksestä on edelleen selkeästi positiivinen.

Bitcoin noususuunnassa?

Yksi viime viikkojen kiinnostavimmista ilmiöistä sijoitusmarkkinoilla on ollut suurimman kryptovaluutan, bitcoinin, vakaus markkinoiden yleisessä ”risk-off”-tunnelmassa.

Bitcoinin kurssi on helmikuun alusta alkaen tehnyt nousevia pohjia, eikä Lähi-idän konfliktin alkaminen juurikaan näy sen kurssikehityksessä.

Pyrimme kuitenkin olemaan varovaisia tekemään liian pitkälle meneviä johtopäätöksiä. On syytä pitää mielessä, että ennen tätä vahvistumista kryptomarkkina kääntyi laskuun selvästi ennen osakemarkkinaa. Kryptovaluuttojen kurssit laskivat vuoden 2025 lopulla voimakkaasti osakemarkkinan vielä puksuttaessa ylöspäin.

Voi siis olla, että sijoittajat ovat jo aiemmin vähentäneet riskiään kryptomarkkinassa niin paljon, että Lähi-idän konfliktin alkaminen ei ole enää aiheuttanut tarvetta lisämyynteihin.

Jos vertaamme bitcoinin kurssia (referenssinä BTC ETF -rahasto IBIT) S&P 500 -indeksiin, voimme nähdä, että tämä suhdeluku on ylittänyt 20 päivän liukuvan keskiarvonsa, mutta on vielä alle kaikkien muiden keskeisten liukuvien keskiarvojen.

Saattaa siis olla vielä hieman ennenaikaista todeta bitcoinin alkaneen suoranaisesti vahvistua osakemarkkinaa vastaan. Suuremmat kehityskulut kuitenkin alkavat aina pieninä askeleina, joten jäämme mielenkiinnolla seuraamaan, kuinka pitkälle bitcoinin kurssin tähän asti osoittama suhteellinen vahvuus kantaa.

Sijotusvuosi 2026 jatkuu tapahtumarikkaana. Tällä hetkellä näyttää siltä, että siitä on kehittymässä ennen kaikkea aktiivisesta salkunhoidosta, sijoituskohteiden huolellisesta valikoimisesta ja riskin hallinnasta palkitseva vuosi.

Me jatkamme tilanteen seuraamista ja palaamme asiaan kahden viikon kuluttua, joten pysythän kuulolla!