Kryptot ja metallit vahvassa nosteessa

Avainkohdat

1. Osakemarkkinalla kysymysmerkkejä
2. Kryptovaluuttojen kurssit nousussa
3. Teemaidea: kaivosyhtiöt

Pikakertaus: edellinen viikko

Viikko sitten Kvarn Pulse -uutiskirjettä kirjoitettiin varsin optimistisissa tunnelmissa. S&P 500 -indeksi oli pysynyt noususuunnassa, kullan hinta kääntynyt nousuun ja kryptovaluuttojen kursseissa alkoi näkyä positiivista käännettä.

Minne menet, S&P 500?

Viimeisen viikon aikana osakemarkkinan ilme on muuttunut selkeän positiivisesta hieman monitulkintaisemmaksi. S&P 500 -indeksi on laskenut 20 päivän liukuvan keskiarvonsa tuntumaan. Se on edelleen 10 päivän liukuvan keskiarvonsa alapuolella, ja tämä keskiarvo on puolestaan kääntynyt laskusuuntaan.

Toistaiseksi S&P 500 -indeksin kehitys itsessään vaikuttaa vain ostokelpoiselta dipiltä. Jos katsomme osakemarkkinan sisäistä dynamiikkaa, voimme kuitenkin nähdä hieman isompia kysymysmerkkejä herättäviä oireita.

Aiemmissa Kvarn Pulse -uutiskirjeissämme seuraamamme Nasdaq 100 -indeksin ja S&P 500 -indeksin suhde (QQQ/SPY) on viimeisen viikon aikana laskenut kahdenkymmenen päivän liukuvan keskiarvonsa alapuolelle, ja kymmenen päivän keskiarvo on kääntynyt laskusuuntaan.

Tämän suhdeluvun jatkuva laskusuunta kertoo ennen kaikkea suurten teknologiayhtiöiden jatkuvasta heikkoudesta. Ennen kuin näemme tämän suhdeluvun nousevan takaisin 10 ja 20 päivän liukuvien keskiarvojensa yläpuolelle, joudumme pitämään odotuksemme indeksitason kehityksestä varsin varovaisina.

Kasvu- ja arvoyhtiöiden suhdetta kuvaava RPG/RPV-suhde näyttää tätäkin heikommalta. RPG/RPV-suhde on laskenut alle 200 päivän liukuvan keskiarvonsa ja on nyt kaikkien keskeisten liukuvien keskiarvojensa alapuolella.

Tulkintamme mukaan tämä kertoo sijoittajien siirtyneen selkeästi aiempia kuukausia varovaisemmalle kannalle. Tämän ei itsessään tarvitse vielä tarkoittaa merkittävien korjausliikkeiden olevan näköpiirissä. On kuitenkin hyvä tiedostaa, että korjausliikkeitä edeltää lähes aina tämän tyyppinen painopisteen siirtyminen defensiivisempiin osakkeisiin.

Osakemarkkinan leveys (market breadth) näyttää edelleen kohtuulliselta. S&P 500 -indeksin osakkeista selkeästi yli puolet on edelleen 50 päivän liukuvan keskiarvonsa yläpuolella.

Tämä osuus on kuitenkin viimeisen kahden viikon aikana laskenut selvästi, ja osuus on nyt 10, 20 ja 50 päivän liukuvien keskiarvojensa alapuolella.

Tämäkään ei itsessään ole vielä hälyttävä merkki. Yhdistettynä Nasdaq 100 -indeksin heikkouteen se kuitenkin pakottaa pitämään indeksitason odotukset hieman varovaisina. Ensisijainen odotuksemme on, että osakemarkkinan merkittäviin nousuliikkeisiin tarvittaisiin joko suurten megayhtiöiden nostetta tai vaihtoehtoisesti pienempien yhtiöiden kasvavaa osallistumista. Juuri tällä hetkellä emme vielä näe kumpaakaan.

VIX-indeksi antaa juuri tällä hetkellä kiinnostavan monitulkintaisia signaaleja. Indeksin absoluuttiset lukemat ovat jopa huomattavan alhaisia. Toisaalta indeksi on kuitenkin viimeisen viikon aikana ollut hienoisessa noususuunnassa ja on parhaillaan 200 tunnin liukuvan keskiarvonsa yläpuolella. Emme lähde vetämään tästä vielä vahvoja johtopäätöksiä, mutta pidämme VIX-indeksiä korostuneen tarkasti silmällä tulevan viikon aikana.

Velkakirjamarkkinoiden puolella MOVE-indeksi ei anna erityisiä varoitusmerkkejä. Indeksi on parhaillaan 200 tunnin liukuvan keskiarvonsa alapuolella, ja tämä keskiarvo on puolestaan laskusuunnassa.

Kullan kurssi jatkaa nousuaan

Kullan kurssi on kuluneen viikon aikana jatkanut vahvassa nousussa. Kullan unssihinta on kohonnut yli 200 päivän liukuvan keskiarvonsa ja on teknisen analyysin näkökulmasta siirtynyt yksiselitteiseen nousumarkkinaan.

Jos asetamme S&P 500 -indeksin kullan hintaa vastaan, voimme selvästi nähdä, kuinka näiden suhdeluku elokuun alussa kääntyi laskusuuntaan. Tällä hetkellä ei siis ole epäselvää, kumpi omaisuusluokka on juuri nyt kovemmassa vedossa.

Erityistä huomiota kiinnitämme kultakaivosyhtiöiden huomattavaan vahvuuteen.

Alla olevasta graafista voimme nähdä, että siinä missä itse kultaunssin hinta on vielä huhti-toukokuussa nähtyjen paikallisten huippujen alapuolella, on VanEck Gold Miners ETF-rahaston (G2X) kurssi jo selkeästi näiden tasojen yläpuolella.

Kullan unssihinta ja kaivosyhtiöiden kurssit liikkuvat usein varsin samaa tahtia. Tällä hetkellä kaivosyhtiöt näyttävät kuitenkin selvästi vahvemmilta. Kaivosyhtiöiden ETF-rahastojen kursseilla on yläpuolellaan enää tammi-helmikuun 2026 paikalliset huiput ennen todellista "blue sky breakoutia" uusiin ennätyslukemiin.

Toisen jalometallin, hopean, kurssi on ollut myös nousussa. Toistaiseksi sen kehitys näyttää kuitenkin selkeästi kultaa heikommalta. Hopean kurssi on vielä 200 päivän liukuvan keskiarvonsa alapuolella.

Jalometallit omaisuusluokkana ovat siis todella kovassa nosteessa. Hopean suhteellinen heikkous puolestaan sopii osakemarkkinan sisäisestä dynamiikasta piirtyvään risk-off-vaikutelmaan. Seuraamme kiinnostuksella, alkaisiko hopea jalometallimarkkinan nousun jatkuessa vahvistua selkeämmin.

Alla olevasta graafista voimme nähdä, että syksyllä 2025 kullan kurssi kääntyi selkeään nousuun elokuussa. Voimme kuitenkin nähdä myös, että hopea alkoi selkeästi yliperformoida suhteessa kultaan vasta noin kolme kuukautta myöhemmin.

Kryptomarkkina nosteessa

Viimeisten viikkojen kiinnostavimpia käänteitä on ollut kryptomarkkinan kääntyminen voimakkaaseen nousuun. Kryptovaluuttojen kurssit saivat nostetta ennen kaikkea Yhdysvaltain valtiovarainministeriön (Treasury) ilmoituksesta ostaa syksyn aikana valtion velkakirjoja.

Vaikka ostettavat määrät eivät itsessään ole dramaattisen suuria, näkevät monet sijoittajat näissä ostoissa merkittävän signaalin. Mikäli Treasury jatkossakin ostaa merkittäviä määriä velkakirjoja, voi tämä painaa valtionlainojen korkoja alaspäin. Valtionlainojen korkojen lasku voisi tehdä kassavirtaa tuottamattomista sijoituskohteista, kuten bitcoinista ja kullasta, suhteellisesti aikaisempaa houkuttelevampia.

Myös monien altcoinien kurssit ovat kehittyneet vahvasti. Kiinnitämme huomiota mm. etherin jo heinäkuussa alkaneeseen vahvistumiseen, mikä näkyy ETH/BTC-suhteen selkeänä nousutrendinä.

Mikäli kryptomarkkinan nousu olisi taittumassa, odotamme, että ensimmäisiä signaaleja siitä voisi olla juuri ETH/BTC-suhteen kääntyminen laskuun. Tällä hetkellä emme näe tästä mitään merkkejä, ja ensisijainen odotuksemme kryptomarkkinan suhteen onkin edelleen selkeän positiivinen.

Lisätukea optimismiin antaa myös kryptosektorin kenties mielenkiintoisimman hajautetun kryptopörssin Hyperliquidin HYPE-tokenin kehitys. HYPE:n kurssi on viimeisen viikon aikana kohonnut jo uusiin ennätyslukemiinsa. HYPE:n kurssi on ollut vuoden 2026 aikana vahvassa nousussa. Onkin varsin mielenkiintoista nähdä kuinka se kehittyy, mikäli se alkaa saada lisänostetta kryptomarkkinan yleisestä noususuunnasta.

Teemaideat: Kaivosyhtiöt

Tämän hetken selkeästi kiinnostavimmalta sijoitusteemalta näyttävät erilaiset metallit.

Metallit ovat yksi keskeinen elementti ns. "debasement tradessa", jossa sijoittajat pyrkivät suojautumaan odottamaltaan fiat-valuuttojen, erityisesti Yhdysvaltain dollarin, heikkenemiseltä. Viimeisten viikkojen aikana nähdyt Yhdysvaltain valtiovarainministeriön tekemät interventiot valuuttamarkkinoille ja ilmoitukset valtionlainojen takaisinostoista ovat lisänneet monen sijoittajan inflaatio-odotuksia ja saaneet heidät hakemaan suojaa inflaatiolta muun muassa juuri metalleista.

Elokuun aikana olemme nähneet paitsi jalometallien, kuten kullan ja hopean, kurssien kehittyvän erittäin vahvasti. Näiden lisäksi myös teollisessa käytössä olevien metallien kurssit ovat kääntyneet lupaavaan nousuun.

Tämän viikon teemaideana nostammekin esiin metalleja tuottavat kaivosyhtiöt.

Global X Copper Miners ETF-rahaston (4COP) kurssi kääntyi heinäkuun puolivälissä noususuuntaan ja on tällä hetkellä jo lähellä tammi-helmikuussa nähtyjä huippulukemiaan.

Mielenkiintoisena yksittäisenä teemana metallien sisällä nostamme esiin ydinenergiaan linkittyvän uraanin. Sprott Uranium Miners ETF-rahaston (U3O8) kurssi kääntyi elokuun alussa selkeään nousuun ja on kohonnut pohjalukemistaan noin kolmekymmentä prosenttia.

Lopuksi

"Debasement trade" oli yksi vuoden 2025 jälkimmäisen puoliskon vahvimpia teemoja. Tuolloin metallien, erityisesti kullan ja hopean, kurssit nousivat erityisen vahvasti. Viime viikkoina nähty metallien kurssinousu mukailee vahvasti viime syksynä näkemäämme ilmiötä.

Erotuksena viime vuoteen on, että syksyyn 2025 tultaessa bitcoin oli kolme vuotta kestäneen nousumarkkinansa huipulla, eikä sen kurssi löytänyt enää uutta nostetta sinänsä suotuisasta markkinaympäristöstä.

Tänä vuonna tilanne on tässä suhteessa erilainen. Bitcoinilla on takanaan vuoden kestänyt laskumarkkina, ja sen kurssi on tullut yli 50 prosenttia alaspäin huippulukemistaan. Onkin kiinnostavaa nähdä, lähtisikö bitcoinin kurssi tällä kertaa metallien mukana nousuun. Toistaiseksi tilanne näyttää tässä suhteessa varsin lupaavalta.

Sijoitusmarkkinat ovat tällä hetkellä erittäin mielenkiintoisessa tilanteessa. Osakemarkkina hakee suuntaa seuraavalle isommalle liikkeelle, ja kryptot sekä metallit ovat vahvassa nosteessa. Minne markkina meneekään, me jatkamme tilanteen seuraamista ja palaamme jälleen ensi viikolla Kvarn Pulse -uutiskirjeen merkeissä, joten pysythän kuulolla!