S&P 500 vedenjakajalla

Pikakertaus: edellinen viikko

Viime viikolla Kvarn Pulse -uutiskirjettä kirjoitettiin varsin varovaisissa tunnelmissa. S&P 500 -indeksi oli laskenut 10 ja 20 päivän liukuvien keskiarvojensa alapuolelle, mikä pakotti meidät varautumaan mahdollisuuteen, että alkamassa saattaisi olla vähintään hetkellisen heikkouden jakso, jollei peräti suurempi korjausliike alaspäin.

S&P 500 vedenjakajalla

Viimeisen viikon aikana osakemarkkinan yleisnäkymä on pysynyt melko samanlaisena. Viime viikon lopulla S&P 500 -indeksi kohosi hetkeksi liukuvien keskiarvojensa yläpuolelle, mikä herätti hetkellisesti toiveen, että havaitsemamme varoitusmerkit saattaisivat osoittautua "vääräksi hälytykseksi".

Tällä viikolla S&P 500 -indeksi on kuitenkin kääntynyt takaisin laskusuuntaan. Tällä hetkellä indeksi on jälleen sekä 10 että 20 päivän liukuvien keskiarvojensa alapuolella. 10 päivän keskiarvo on lisäksi laskenut 20 päivän keskiarvon alapuolelle, ja nämä molemmat keskiarvot ovat laskusuunnassa. S&P 500 -indeksin trendi alkaa siis enenevässä määrin näyttää laskusuuntaiselta.

Juuri tällä hetkellä indeksi on niukasti vedenjakajaksi asettamamme 7 600 pisteen yläpuolella. Tämä tasalukema näyttää melko merkittävältä merkkipaalulta. Se oli aikaisemman, touko–heinäkuisen "rangen" yläraja, ja se on toiminut elo–syyskuun rangen alarajana. Myös 50 päivän liukuva keskiarvo on juuri nyt tuolla tasolla.

Matkaa tähän vedenjakajaan on enää noin puoli prosenttia. Se, mitä 7 600 pisteen seudulla tapahtuu, saattaakin olla hyvin merkittävässä roolissa osakemarkkinan lähiviikkojen näkymien arvioimisessa. Tämän tason alittuminen pakottaisi varautumaan mahdollisesti merkittävämpäänkin korjausliikkeeseen. Toisaalta kääntyminen ylöspäin näiltä tasoilta saattaisi tarjota varsin houkuttelevan ostopaikan selkeällä invalidaatiopisteellä.

S&P 500 -indeksin ulkopuolella näemme osakemarkkinoilla hieman kiinnostavan ristiriitaisia signaaleja. Markkinoiden riskinottohalukkuudesta usein indikaatiota antava Nasdaq 100- ja S&P 500 -indeksien suhde (QQQ/SPY) on viimeisen viikon aikana kääntynyt selvään nousuun ja on nyt sekä 10 että 20 päivän liukuvien keskiarvojensa yläpuolella.

Myös korkean betan osakkeiden vahvuudesta kielivä SPHB/SPLV-suhde on viimeisen viikon aikana kääntynyt noususuuntaan. Tämä suhdeluku on jo yli kaikkien keskeisten liukuvien keskiarvojensa, ja sen 10 päivän keskiarvo on juuri ylittämässä 20 päivän keskiarvoa.

Nämä eivät ole aivan tyypillisiä korjausliikkeeseen valmistautuvan osakemarkkinan tunnusmerkkejä.

Toisaalla näemme kuitenkin myös merkkejä, jotka viittavat nimenomaan kohonneeseen korjausliikkeen riskiin.

Osakemarkkinan leveys (market breadth) näyttää viimeisten viikkojen aikana suorastaan romahtaneen. S&P 500 -indeksin osakkeista enää 42 prosentin kurssi on 50 päivän liukuvan keskiarvonsa yläpuolella.

Myös 200 päivän liukuvan keskiarvonsa yläpuolella olevien osakkeiden osuus on kääntynyt jyrkkään laskuun.

Myös VIX-indeksi alkaa antaa varhaisia varoitusmerkkejä. VIX:n absoluuttiset lukemat ovat edelleen suhteellisen alhaiset, mutta se on kohonnut 200 tunnin liukuvan keskiarvonsa yläpuolelle. Tämä ei tyypillisesti ole ollut erityisen hyvä merkki S&P 500 -indeksin lyhyen aikavälin näkymille.

Velkakirjamarkkinoiden puolella voimme nähdä, että MOVE-indeksi on niin ikään kohonnut oman 200 tunnin liukuvan keskiarvonsa yläpuolelle. Myöskään tämä ei tyypillisesti ole ollut suotuisa olosuhde osakemarkkinoiden kehitykselle.

Näemme siis tällä hetkellä useita merkkejä, jotka viittavat kohonneeseen korjausliikkeen riskiin. Seuraavaksi huomiomme kiinnitty edellä mainittuun 7600 pisteen tasoon. Tämän tason alittumisen jälkeen S&P 500-indeksin kehitys alkaisi näyttää yksiselitteisesti laskusuuntaiselta.

Kullan kurssi konsolidoituu, hopea vahvistuu

Kullan kurssi on viettänyt viime viikot konsolidaatiossa vahvan nousuliikkeen jälkeen. Juuri tällä hetkellä kurssi on sekä 10, 20 että 200 päivän liukuvien keskiarvojensa alapuolella. 10 päivän liukuva keskiarvo on laskenut 20 päivän keskiarvon alapuolelle, ja 20 päivän liukuva keskiarvo on juuri kääntynyt laskusuuntaan.

Tällä hetkellä kullan kurssilla ei siis ole nousumomentumia. Se on kuitenkin vielä selvästi noususuuntaisen 50 päivän liukuvan keskiarvonsa yläpuolella, joten emme vielä julista kullan kurssin nousuliikettä kokonaan katkenneeksi.

Viimeisen viikon aikana olemme mielenkiinnolla panneet merkille toisen jalometallin, hopean, suhteellisen vahvuuden. Hopean ja kullan kurssien suhde on kääntynyt selkeään nousuun ja kohonnut 10, 20 ja 50 päivän liukuvien keskiarvojensa yläpuolelle.

Niin kauan kuin hopea jatkaa vahvistumistaan suhteessa kultaan, on meidän vaikea kääntää odotuksiamme jalometallien suhteen kovin pessimistisiksi. Juuri nyt emme näe kullan kurssissa aktiivista nousuliikettä, mutta ensisijainen odotuksemme sen suhteen pysyy edelleen positiivisena.

Bitcoin 80 000 dollarin tuntumassa

Bitcoinin kurssi on elo–syyskuussa tarjoillut poikkeuksellista kurssikehitystä jo kahteen otteeseen. Elokuun alussa näimme jopa bitcoinin mittapuulla poikkeuksellisen voimakkaan kurssinousun, joka nosti päivätason RSI-indikaattorin lähes 90:n lukemiin.

Tämän jälkeen bitcoinin kurssikehitys on pian kolmen viikon ajan ollut poikkeuksellisen vähäliikkeistä. Kurssi on pysynyt tiiviisti 80 000 dollarin tuntumassa, liikahtaen siitä suuntaan tai toiseen vain vähän ja lyhytaikaisesti.

Bitcoinin kurssin suhteen odotamme vahvempien tulkintojen muodostamiseksi edelleen joko 83 000 dollarin tason ylittymistä tai vaihtoehtoisesti 76 000 dollarin tason alittumista. Tässä välissä tapahtuvat liikkeet näyttäytyvät mielestämme ensisijaisesti kohinana, ja pysymme toistaiseksi odottavalla kannalla.

Kryptomarkkinan sisällä olemme nähneet kiinnostavana ilmiönä altcoinien selkeää vahvistumista. Altcoinien kokonaismarkkina-arvon suhde bitcoinin markkina-arvoon on viimeisen viikon aikana kohonnut kaikkien keskeisten liukuvien keskiarvojensa yläpuolelle.

Niin kauan kuin näemme tämän asiantilan säilyvän, on meidän vaikea kääntyä kryptomarkkinoiden suhteen kovin pessimistiselle kannalle.

Yhteenvetona toteamme, että näemme tällä hetkellä niin osakkeissa, jalometalleissa kuin kryptovaluutoissakin mielenkiintoisen ja yhtenäisen ilmiön. Omaisuusluokan keskeiset instrumentit (S&P 500, kulta, bitcoin) osoittaa nousumomentumin puutetta, mikä alentaa odotuksia koko omaisuusluokan suhteen. Samaan aikaan näemme kuitenkin kunkin omaisuusluokan korkeamman betan instrumenttien (teknologiaosakkeet, hopea, altcoinit) suoriutuvan keskeisintä instrumenttia vahvemmin.

Tämä on varsin mielenkiintoinen ja hieman epätyypillinen ilmiö, ja juuri nyt näemme sen toistuvan kolmessa eri omaisuusluokassa samaan aikaan. Odotuksemme on kuitenkin, että tällaiset diskrepanssit eivät kestä kauaa, vaan ristiriitaiset signaalit oikenevat pian johdonmukaisempaan yhdistelmään. Seuraavan viikon kuuma kysymys onkin: kumpi signaali osoittautuu kestävämmäksi?

Teemaideat: Teolliset metallit

Tämän viikon teemaideaksi nostamme teolliset metallit. Siinä missä jalometallien kurssit ovat olleet poikittaisliikkeessä ilman nousumomentumia, on esimerkiksi kuparin kurssi ollut edelleen vahvassa nousussa.

Myös alumiinin kurssi on kääntynyt noususuuntaan.

Mikäli sijoittaja ei tahdo lähteä hakemaan altistusta eri metalleihin yksitellen, voi helpoin ratkaisu olla käyttää koko hyödykeryhmään sijoittavaa ETC-tuotetta. Tällaisia on esimerkiksi WisdomTree Industrial Metals (AIGI), jonka kurssi on viimeisen viikon aikana kääntynyt jälleen selkeään nousuun.

Sijoitusmarkkinoilla eletään tällä hetkellä erityisen mielenkiintoista hetkeä. Kuten edellä totesimme, juuri tällä hetkellä useassa omaisuusluokassa nähdään kiinnostavan ristiriitaisia signaaleja. Markkinat ovat useassa omaisuusluokassa olleet vähäliikkeisiä. Tällaiset hetkelliset tasapainotilat usein edeltävät suurempia liikkeitä, ja onkin kiinnostavaa seurata, mihin suuntaan nämä liikkeet kussakin omaisuusluokassa tapahtuvat. Minne markkina meneekään, me jatkamme tilanteen seuraamista ja pidämme sinut ajan tasalla, joten pysythän kuulolla!